Guerra a la inflación y el superdólar. ¿Quién gana y quién pierde?

La Reserva Federal de EE. UU. ha decidido vencer la inflación, cueste lo que cueste. El consiguiente fortalecimiento del dólar no está salvando a casi nadie.

Guerra a la inflación y el superdólar. ¿Quién gana y quién pierde?

Estados Unidos han declarado la guerra a la inflación y los efectos se sienten en todo el mundo. La Reserva Federal americana (FED) sigue subiendo los tipos de interés y el dólar se ha fortalecido notablemente, penalizando a una enorme cantidad de empresas, incluso en territorio estadounidense.

Según la empresa Kyriba, que se especializa en análisis de divisas, la fortaleza del dólar le quitó cerca de 40 mil millones de dólares en ganancias a las empresas norteamericanas en la primera mitad del año. De hecho, no es la guerra en Ucrania o los altos precios del petróleo los que dañan los ingresos de las multinacionales que venden en el exterior, sino la prolongada alza del dólar.

+12,8 por ciento desde el comienzo del año

El US Dollar Index, un índice que rastrea el dólar frente a una canasta de las principales monedas del mundo, ha crecido un 12,8% desde el comienzo del año, el mayor aumento en las últimas dos décadas. Además, la suba del dólar ha provocado el derrumbe de otras monedas, como el euro, la libra esterlina y el yen japonés.

Si bien quienes se encuentran con una moneda devaluada, como el euro, teóricamente deberían disfrutar de productos más competitivos para exportar y por lo tanto mayores ganancias, el hecho de que las compras de materias primas se coticen en dólares hace que las ventajas para las monedas más débiles sean pequeñas en comparación a las desventajas.

No es una gran ventaja exportar a precios más competitivos si hay que comprar materias primas en dólares

Justo lo que estamos viendo en Europa, donde las importaciones son cada vez más caras y las empresas lo sufren. El aumento de la competitividad de las exportaciones es una ventaja relativamente pequeña frente a los mayores costos de importación.

Además, con la guerra en Ucrania en curso, un número cada vez mayor de inversores está transfiriendo su dinero a bonos del gobierno de EE. UU. como un activo de refugio seguro. Obviamente, el efecto es fortalecer aún más el dólar.

La gran divergencia entre la FED y el BCE

Es interesante notar una fuerte divergencia en la política monetaria entre la Unión Europea (UE) y los Estados Unidos, así como algunos puntos débiles que están surgiendo en la economía europea en esta situación. De hecho, las empresas de la UE están creciendo a un ritmo más lento que las estadounidenses. El Banco Central Europeo (BCE) subió los tipos de interés en 50 puntos básicos en julio, pero su tipo deudor sigue siendo negativo (-0,25%), una diferencia enorme con el tipo de los Estados Unidos (+1,75%). El euro ha caído un 11,5% desde principios de año y, el 13 de julio, alcanzó la paridad con el dólar por primera vez en más de dos décadas.

Sorprendentemente, en un mundo acostumbrado a las guerras de divisas para depreciar las monedas y fomentar las exportaciones, ahora estamos viendo una guerra para apreciar las monedas. De hecho, todos los bancos centrales quieren mantenerse al día con las presiones inflacionarias sobre los precios elevando las tasas de interés.

La factura la pagarán los países más pobres

Un cambio de paradigma que se piensa traerá las mayores desventajas a los países más pobres. Un triste ejemplo es Sri Lanka, donde el alto costo del petróleo en dólares ha sumido al país en la peor crisis económica de su historia. El país está al borde del default por el pago de sus deudas externas, muchas de las cuales están cotizadas en dólares.

Podría haber otras bajas entre las economías emergentes y los países en desarrollo, ya que muchos de ellos tienen grandes deudas en dólares, agravadas por el gasto público reciente para combatir la pandemia de COVID-19. Con el dólar creciendo con tanta fuerza, el costo de la deuda pública puede volverse insostenible y desencadenar una crisis como ya sucedió en México en 1982 y 1994.

La influencia de las decisiones de la Fed en el destino de miles de millones de personas es un hecho. Obviamente, sus decisiones no están impulsadas por los intereses de estos miles de millones de personas, sino simplemente por los de los ciudadanos estadounidenses.

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