En el mercado mundial del oro está sucediendo algo que nunca se había visto, una especie de revolución copernicana que está trastornando algunas certezas que siempre han existido.
Había una vez los tipos que subían y el oro que bajaba
Para entender de qué se trata, basta decir que la última vez que las tasas de interés reales estuvieron en sus niveles actuales, el precio del oro era aproximadamente la mitad de su valor actual. De hecho, cuando los tipos suben, el oro baja porque no da ninguna rentabilidad y, por tanto, se vuelve menos atractivo para los inversores. Por esta razón se le consideraba el antidólar: un dólar débil (tipos bajos) significaba un oro fuerte y lo contrario cuando la moneda estadounidense se fortalecía.
Pero hoy ya no es así…
Si bien los tipos reales (es decir, ajustadas a la inflación) han aumentado este año a sus niveles más altos desde la crisis financiera, los lingotes de oro no se han movido. Como informó Bloomberg, los rendimientos reales estadounidenses saltaron a su nivel más alto desde 2009 la semana pasada, mientras que el oro spot cayó sólo un 0,5%.
El atracón de los bancos centrales
Pero, ¿qué sostiene los precios del metal amarillo en un momento en el que cualquier traders o inversor experimentado diría que es hora de vender? Según los analistas, se trata de una combinación de factores, liderados por las compras de los bancos centrales (especialmente China) y los inversores que siguen apostando por una desaceleración económica en Estados Unidos.
La compra de oro por parte de China está impulsando un cambio de paradigma en el sector de los lingotes. El atracón de oro del banco central chino ha permitido que el metal amarillo resista el endurecimiento de la política monetaria global.
¿2.100 dólares en 2024?
Sin embargo, algunos analistas sostienen que la dinámica entre los tipos de interés y el oro no ha cambiado, sólo la relación del oro con sus factores clave y el subidón simplemente se ha movido a un nivel más alto. Si eso es cierto, los precios del metal amarillo podrían establecer nuevos record a medida que los rendimientos o el dólar comiencen a caer. Por ejemplo, Macquarie espera que los precios aumenten a 2.100 dólares la onza el próximo año a medida que la economía estadounidense se desacelere.
Sin embargo, no todo el mundo es tan optimista. Es indiscutible que con los tipos reales actuales el oro es caro y por ello podría tener dificultades para atraer inversiones incluso en un contexto de desaceleración en Estados Unidos. De hecho, hay otros assets (bonos a largo plazo por ejemplo) que son una inversión segura, pero con rentabilidades que no se veían desde hace años.
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