Para tratar de entender cuáles serán los movimientos del oro en los próximos meses es importante entender por qué y cómo ha cambiado el mercado durante este año.
En 2020, el metal precioso había superado los 2000 dőlares, alcanzando un pico de 2080 dőlares la onza durante la pandemia de Covid-19. La marca de los 2.000 dólares también se tocó en 2022 por temor a una guerra en Ucrania. En ambas ocasiones, el motor del oro fue la aversión al riesgo (por no hablar del miedo) por parte de los inversores.
El panorama técnico ha cambiado
Este año, en cambio, las fuerzas que empujaron los precios hasta un máximo de 2.044 dólares (4 de mayo) son de carácter monetario, es decir, las tasas reales y el dólar estadounidense. Pero estos factores están cambiando de signo y, en los próximos meses, podrían jugar un papel negativo en el destino del oro.
En caso de que no haya quedado claro para nadie, debemos reiterar que el oro tiende a tener un buen desempeño a la baja de las tasas (o rendimientos) reales. La tasa real no es más que el rendimiento real efectivo que se obtiene cuando se compra un bono y se calcula restando la tasa de inflación al rendimiento nominal.
Teniendo en cuenta que los bonos pagan cupones, tanto más altos cuanto más altos sean los tipos reales, debe quedar claro que los inversores prefieren estos últimos cuando los rendimientos reales son altos, mientras que prefieren el oro cuando los rendimientos son bajos (o incluso nulos o negativos).
Por supuesto, lo que está inclinando la balanza hacia uno u otro lado es la política monetaria de la Federal Reserve americana (FED) y otros bancos centrales. En general, un aumento en las tasas de interés corresponde a un aumento en las tasas reales, ya que una política monetaria restrictiva tiene un efecto positivo sobre los rendimientos nominales, haciendo que se aprecien y, al mismo tiempo, un efecto negativo sobre la tasa de inflación, reduciéndola.
Las tasas reales suben, el oro baja
Entonces, con las tasas reales una vez más en una tendencia alcista a corto plazo, el estado de ánimo es a la baja para el oro. Además, por el momento, no hay señales de un cambio de tendencia que solo ocurrirá cuando cambie la política monetaria de EE.UU.
Para tratar de entender cuándo puede ocurrir esto, los profesionales siguen de cerca el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. con vencimiento a 2 años, que siempre tiende a anticipar movimientos futuros de la política monetaria, ya sean restrictivos o expansivos. El gráfico de estos rendimientos nos dirá cuándo las tasas reales caerán y los precios del oro tendrán luz verde para subir.
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