La otra vida existe en el mercado del aluminio. Se trata de ese mundo oscuro y sobre el que circulan rumores descontrolados de stocks fuera de mandato, reservas ocultas de metal que nadie sabe dónde, cuántas y qué son.
La leyenda de los almacenes en la sombra no es una leyenda
Pero no creas que estos almacenes sombra son solo una fantasía o una leyenda urbana, ya que en el mercado mundial del aluminio la percepción de su tamaño y la posibilidad de volver a ponerlos en circulación ha tenido en los últimos años una gran influencia en los precios del metal.
Por otro lado, la aparición y crecimiento de las existencias de aluminio fuera de los almacenes bursátiles tiene una razón de ser muy concreta. Cuando nadie quiere retirar el aluminio y los precios son demasiado bajos, las fundiciones de aluminio primario ciertamente no pueden detener la producción, especialmente cuando están protegidas por contratos de suministro de energía y alúmina vinculados al precio. Además, el costo de cerrar/reabrir estas enormes plantas sería insostenible.
Un poco como sucedió después de la crisis financiera de 2008, cuando todo tipo de negocios, desde la automoción hasta la construcción, dejaron de consumir aluminio. En esa ocasión, los smelter continuaron produciendo metal, arriesgándose a la quiebra debido a las graves consecuencias financieras.
Los bancos y los comerciantes ofrecen su ayuda, no demasiado desinteresada
Por lo tanto, los trader y los bancos de inversión ofrecieron su ayuda o, en otras palabras, aprovecharon la oportunidad para obtener ganancias fáciles. Compraron envíos spot de metal físico y lo vendieron con mucha anticipación a precios más altos en la London Metal Exhange (LME). De esta forma se han asegurado un margen suficiente para financiar y almacenar el metal. Se han acumulado millones de toneladas de existencias de aluminio en Rotterdam, Vlissingen, Detroit, Nueva Orleans, etc.etc.
Por ello, en los últimos años, muchos operadores temían que si estos grandes trader e instituciones financieras hubieran liberado repentinamente todo el aluminio (estamos hablando de cantidades muy superiores a las de las bolsas de valores de todo el mundo), el mercado colapsaría. Afortunadamente, la liberación de estas existencias fue gradual y los precios no colapsaron.
La nueva normalidad: poco aluminio pero muy caro
Pero ahora estos almacenes están casi vacíos, al igual que los de la Bolsa. Según Bloomberg, quedan 1,8 millones de toneladas de aluminio chino en Vietnam, mientras que los depósitos de Rótterdam están secos, cuando en los últimos años habían logrado almacenar millones de toneladas de existencias en bolsa y de venta libre. Lo mismo en Detroit y Vlissingen. En China es aún peor, con existencias de solo 1,2 millones de toneladas, el equivalente a unas dos semanas de demanda.
De la situación de hace unos años, cuando había tanto aluminio que no sabías dónde ponerlo, hoy estamos en el extremo opuesto. Con una demanda creciente y una oferta limitada, el riesgo de subidas de precios a medio plazo es real.
Pero hay quienes piensan que se trata de un verdadero cambio estructural en el mercado, una nueva normalidad que nos espera en el futuro. Un futuro en el que el aluminio será caro y escasamente disponible.
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