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¿La crisis de Evergrande pondrá fin al boom de los metales?

El gigante de la construcción chino Evergrande parece estar al borde del colapso. ¿Habrá un efecto dominó como el de Lehman Brothers?

¿La crisis de Evergrande pondrá fin al boom de los metales?

Los mercados chinos cayeron fuertemente esta semana. Existe el temor de un posible efecto dominó de la crisis de Evergrande.

La inmobiliaria más endeudada del mundo

Evergrande de China es la empresa constructora más endeudada del mundo, y es posible que ni siquiera pueda reembolsar a los inversores los cupones de interés que vencen esta semana y la próxima. Valorado en 41 mil millones de dólares en 2020, su capitalización de mercado hasta la fecha se ha reducido a solo 3,7 mil millones de dólares, ya que se hizo evidente que con pasivos de alrededor de 300 mil millones de dólares no pudo pagar una modesta deuda de intereses incobrables esta semana.

Pero los problemas de Evergrande son síntoma de un problema mucho mayor. En un interesante artículo del Financial Times, se describe el vasto sector inmobiliario chino, que aporta alrededor del 29% del producto interno bruto del país. Es un sector tan sobredimensionado que, en lugar de ser el principal impulsor del crecimiento económico de China, se está convirtiendo en un lastre. Se han construido tantas casas que las propiedades vacías podrían albergar a más de 90 millones de personas (se podría poner a toda la población de un país como Alemania allí y todavía quedarían 7 millones).

El exceso de oferta inmobiliaria no es un problema nuevo en China. Por lo tanto, el presidente Xi Jinping había formulado tres criterios que los desarrolladores inmobiliarios debían respetar: la relación entre pasivos y activos, entre deuda neta y capital, y entre liquidez y deuda a corto plazo. Evergrande los ha sobrepasado a los tres.

El fin de una era demográfica…

Sin embargo, el problema se agranda por los nuevos escenarios demográficos, muy distintos a los del pasado cuando eran el motor del sector inmobiliario, que a su vez arrastraba la economía. Hoy, la población china apenas crece. En 2020, solo nacieron 12 millones de bebés, frente a los 14,65 millones del año anterior. Se espera que esta cifra caiga por debajo de los 10 millones en los próximos años.

En la práctica, la construcción inmobiliaria es ahora para un mercado que no existe. El sector consume capital para nada y quien lo gana lo hace gracias a especulaciones que parecen más una lotería que una actividad económica.

…Pero también el fin de una era para la industria del acero

Por supuesto, el destino de la economía china es decisivo para el resto del mundo, comenzando por la industria del acero.

Una parte importante de la industria siderúrgica china existe solo para la construcción. La capacidad a cientos de millones de toneladas ha crecido mediante la producción de redondo para cemento armado y aceros de construcción para un mercado que ya está en exceso de edificios parcialmente construidos. Pero el sector inmobiliario también representa el 20% del consumo de cobre de China y el 10% del de níquel.

Según el Financial Times, no hay duda de que el PIB de China se ralentizará, al igual que el consumo de metales. En la segunda mitad de esta década, el crecimiento solo pudo promediar el 1-2% (de 2000 a 2009 fue del 10,4% anual).

Según los expertos, parece poco probable que los problemas de Evergrande se vuelvan a nivel mundial como los de Lehman Brothers en 2008, sin embargo, podrían poner fin al auge de los metales, como parecería indicar la reciente disminución del mineral de hierro.

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